人形機器人板塊再度走強 私募掘金熱情高漲

　　近期A股市場人形機器人板塊再度成為焦點。自4月中旬以來，該板塊漲幅居前，再度成為資金追逐的熱門賽道。中國證券報記者近日從多家私募機構了解到，盡管對人形機器人產業的技術成熟度與商業化路徑仍存分歧，但私募業內的投研熱情居高不下，核心零部件、人工智能（AI）大模型賦能、場景落地等細分方向成為多家私募的布局重點。

　　私募機構普遍認為，隨著AI技術突破和產業鏈配套完善，人形機器人產業正從“概念期”邁向“落地期”，2025年或迎來量產元年，長期投資價值值得看好。另外，有私募人士提示，人形機器人進入消費者市場和更多應用場景的方向仍有待探索，投資者應當仔細甄別其中的投資機會。

　　投研人氣居高不下

　　“盡管前期一級市場對于人形機器人的發展前景出現了顯著分歧，不同的觀點比較多，但我們從二級市場投資的角度來看，整體還是預期很積極。”對于4月中旬以來人形機器人板塊的新一輪行情，上海某券商背景的中型私募負責人表示，已在板塊回調之后重點介入了減速器、智能控制等細分方向的龍頭股，并取得了不錯的階段性收益。

　　暢力資產董事長、投資總監寶曉輝表示，當前對人形機器人的研究主要聚焦于兩大方向：核心零部件與機器人本體制造。在核心零部件領域，減速器、絲杠、電機、傳感器等關鍵環節的技術壁壘和國產替代空間備受關注。“例如，下肢關節的運動功能是人形機器人的核心，相關零部件的供應商若能在精度、壽命、成本控制方面取得突破，行業將大爆發。”寶曉輝表示，其投研團隊已篩選出一批具備技術優勢的國內廠商，同時也會根據市場趨勢動態調整倉位。

　　紫閣投資總經理徐爽表示，可執行“估值安全墊”與“產業催化”并重的策略：“我們傾向于選擇主業穩健，同時在人形機器人細分環節占據龍頭地位的公司。例如，靈巧手、電子皮膚等新興領域的技術領先者，若能與一些頭部廠商形成穩定合作，市值增長潛力巨大。”

　　綜合投資機會和潛在風險，和諭基金創始人、基金經理笪菲表示：“2024年以來，國內外大廠的技術突破明顯，但商業化仍處于早期階段，人形機器人在消費級市場的商業化路徑仍不清晰。從實際落地場景來看，人形機器人應用仍然有待深度挖掘。現階段研發還處于早期階段，人形機器人目前在自主性相對不足的情況下，較多用于直播、展廳娛樂場景，在工廠、家庭等實用場景仍存在一些挑戰。板塊內更大的投資機會，可能還需要人形機器人在落地場景方面進一步‘破圈’。”

　　中長期產業空間巨大

　　盡管人形機器人板塊3、4月以來波動較大，但受訪私募對其中長期產業空間普遍持樂觀態度。寶曉輝分析，從技術面看，該板塊率先回補4月初的向下跳空缺口，也反映了資金對其前景的認可，“歷史上率先完成缺口回補的板塊，往往在下一階段會成為市場主線”。

　　此外，受訪私募普遍表示，技術進步與政策支持是人形機器人板塊未來的核心驅動力。AI大模型、傳感器、運動控制算法的突破，顯著提升了人形機器人的智能化水平。此外，國內政策對智能制造、AI創新的扶持力度持續加碼，為人形機器人產業鏈的研發和量產提供了堅實基礎。

　　徐爽稱，從中長期產業發展視角來看，堅定看好中國作為制造業大國的比較優勢，特別是在產品工程化落地能力、供應鏈迭代速度以及豐富的實際應用場景拓展等方面的突出能力。與此同時，從產業發展方向角度來看，應當密切關注特斯拉、華為等具備強大算法和軟件能力的頭部企業動向。此外，國內相關芯片廠商在機器人領域的業務拓展同樣值得重點關注。

　　創投機構千乘資本相關負責人稱，人形機器人的發展趨勢，本質上是從專用到通用的過程，當人形機器人能夠完成多項任務后，會快速重塑整個行業，未來人形機器人有望成為繼手機、汽車之后的又一重要商業入口。從目前來看，整個行業尚處于產品和技術的導入期；行業“冷啟動”尚未完成，目標市場、產品定義、種子用戶等商業化落地路徑仍未明晰，是這個階段的正常特征。

　　聚焦“AI+”產業鏈

　　人形機器人的崛起，本質上是AI技術向實體產業的滲透。私募機構普遍認為，AI大模型的進化將為人形機器人注入“靈魂”，而AI和硬件融合的趨勢，正在多個領域催生投資機會。

　　寶曉輝認為，未來AI技術必將廣泛滲透到各個行業和領域，通過深度學習算法的優化、強化學習的應用等，推動“AI+”在各類產業的發展。當前，AI大模型賦能的人形機器人，技術還不夠成熟，但隨著技術的不斷進步和成本的降低，未來人形機器人在工業制造、家庭服務、醫療康復、教育科研等領域的應用將會不斷拓展，并帶來相應的投資機會。

　　笪菲舉例稱，汽車智能化是“AI+”產業的重要方向之一。國內汽車輔助駕駛技術的快速迭代成為今年車企最大的賣點，也是新能源車進一步提升競爭優勢的關鍵。頭部新能源車企在汽車智能化領域的推進，將成為“AI+”相關硬件發展的重要載體。此外，在消費電子領域，AI與光學功能的結合也將成為未來消費電子行業旗艦產品的關鍵亮點。例如蘋果推出的Apple Intelligence引發新一輪的換機潮，以及AI眼鏡重新走進大眾的視野。整體而言，AI眼鏡和智能駕駛等都是近期更有可能的落地場景。

　　從長期視角的投資邏輯來看，徐爽總結稱，盡管其它“AI+”產業也有比較豐富的投資機會，但堅信人形機器人是AI時代最具潛力的終端產品之一，“其意義不亞于智能手機的普及”。徐爽同時認為，鑒于鋰電池、純視覺算法、運動控制等人形機器人相關核心技術已在部分產業領域積累了成熟經驗，未來人形機器人產業迎來爆發的時間周期，“可能短于電動車與智能駕駛產業”。

　　（本報記者 王輝）