金價還會跌嗎？

文/趙斌 李博

8月21日上午，美國紐約商品交易所黃金期貨價格一度跌至3379.4美元/盎司。近4個月來，黃金期貨價格大致在3400美元/盎司上下浮動，8月8日至今整體呈持續震蕩下行趨勢。

金價還會跌嗎？

中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英在接受中新社國是直通車采訪時表示，對于黃金投資新手而言，掌握“4面2性”是判斷金價趨勢的關鍵所在。

地緣與美元雙重壓制金價下行

國內金價整體呈現下行態勢。21日，國內投資金條價格中，中鈔國鼎金條每克816.00元；上海黃金交易所投資金條價格為每克767.01元。工行紙黃金價格近期也顯著下降，截至21日上午10時，降至每克770.54元。

王紅英分析認為，近期黃金價格下跌主要有兩方面原因。其一，國際地緣政治、軍事避險情緒得以緩和。例如，特朗普與普京會晤，美烏歐領導人舉行多方會晤等使烏克蘭危機趨于緩和，這是導致金價下跌最直接的因素。其二，美國經濟數據表現良好，美元近期升值，對黃金價格產生了技術性下調的壓制作用。

影響這波黃金變化的趨勢，還有更多歷史因素的積累。2025年4月倫敦現貨黃金價格價創下近3500美元/盎司高點后，多次上攻均未突破，這表明金價處于高位且嚴重高估，同時缺乏新的利好刺激政策，或難再創新高。

匯管信息研究院副院長趙慶明指出，從中長期來看，央行購金規模有所收窄，這對市場供需關系產生了顯著影響，當前金價短期下跌是因為估值過高。

另外，投資者的避險情緒減緩以及美元的強勢，也將繼續影響黃金價格進一步走低。

王紅英分析，未來三季度甚至四季度初期，黃金價格大概率會保持相對疲軟的走勢。在主力合約中，3350美元/盎司是近期多空爭奪的平衡點，黃金價格圍繞其上下震蕩；而3300美元/盎司是近期和幾個月箱體震蕩的下沿，一旦跌破，黃金價格有短期走低的概率。

工信部信息通信經濟專家委員會委員盤和林則在接受中新社國是直通車采訪時表示出不同觀點，雖然也認為這波下行支撐就在3350美元/盎司附近，但他認為金價短期不太可能大幅下跌。

而王紅英則提示，不可排除黃金價格大幅下跌甚至暴跌的風險。若美聯儲以鮑威爾為首的鷹派態度，判斷美國高關稅會帶來預期通脹，從而保持強勢鷹派態度，這會使黃金價格繼續弱勢；若特朗普調停下烏克蘭危機出現明顯緩和甚至達成停戰協議，黃金避險情緒快速消散，會導致金價進一步大跌，甚至突破3300美元每盎司的支撐水平；若全球央行停止購金，黃金價格會跌破3300美元每盎司的關鍵支撐，出現大幅下跌。

中長期利多因素仍可支撐上漲

盡管黃金價格短期面臨下行壓力，但從中長期來看，仍存在諸多利多因素。

王紅英表示，全球政府信用擴張，各國央行中長期大概率仍會保持持續購買黃金的策略，這是支撐黃金價格上漲的重要因素之一。

他認為，在基本面上，黃金受到各國央行青睞，供求關系依然緊張；技術上，黃金處在60日移動平均線的上沿，中長期上漲趨勢未改變；資金角度，各國央行購買黃金的熱情依然存在，沒有停止購買甚至拋售的跡象。

未來黃金價格上漲需地緣政治風險、央行購金、寬松貨幣政策以及全球金融風險等幾大因素形成合力，才有可能突破前高。

趙慶明指出，目前金價缺乏新的利好刺激政策，難以創新高，但若這些因素發生變化，將為黃金價格上漲提供動力。

目前，地緣政治沖突雖短期緩和，但在存量經濟時代，各國之間的利益博弈依然存在，當外界事件發生并對市場形成刺激時，就會帶來黃金價格的大幅度上漲。

盤和林認為，短期來看，美聯儲還有降息預期，一般降息意味著美元貶值，而美元貶值會推高黃金價格。這也為黃金價格在短期波動后可能迎來上漲提供了一定的預期支撐。

以“4面2性”法分析金價

對于投資者而言，掌握判斷黃金價格趨勢的方法至關重要。王紅英解釋，可用“4面2性”法進行分析。

基本面涵蓋黃金的供求關系等關鍵信息，是影響價格的重要因素。礦產金開采成本上升、產量品位下降會導致供應減少，而價格高位時再生金回收量會增加，央行售金行為也會對供應產生影響；需求端則包括首飾需求(如印度婚慶旺季需求激增)、工業需求(電子、航空航天領域應用)、投資需求(經濟動蕩時避險資金流入)以及央行購金等。

宏觀面經濟指標也不容忽視。美元匯率、實際利率、通貨膨脹等都會對黃金價格產生影響。例如，美元走強會使金價承壓，利率上升時持有黃金的機會成本增加，導致金價下跌，而通脹高企時，黃金作為保值資產的需求會激增。

信息面是短期波動的催化劑。地緣政治局勢，如戰爭、沖突、政治動蕩等會引發避險情緒，推動金價上漲；政策與經濟數據，如央行貨幣政策、重要經濟數據發布等，會直接影響市場對利率和經濟前景的預期；市場預期與情緒，如投資者對經濟衰退、關稅政策變動等事件的預期，會通過資金流向在短期內影響價格。

技術面可通過價格走勢圖、成交量、均線等技術指標，判斷短期趨勢，輔助預測買賣點。例如，觀察黃金價格在關鍵價位的表現，以及成交量的變化等。資金面則需追蹤大型機構的持倉變化，如黃金ETF的資金流入流出情況，這能夠反映市場資金對黃金的配置需求。

此外，季節性與周期性因素也不容忽視。黃金需求存在季節性規律，如8-9月傳統消費旺季會推動需求回升，同時受經濟周期影響，衰退期避險需求上升，繁榮期風險資產會分流資金。

王紅英建議，投資者無論從消費還是投資角度，都可以在不同時間序列下按照“4面2性”邏輯梳理相關信息，從而選擇合適的消費和投資策略。