■ 張 敏
8月18日，A股迎來兩大重要里程碑：上證指數(shù)創(chuàng)出近10年新高，A股總市值首次突破100萬億元大關(guān)。
近年來，監(jiān)管層持續(xù)推動中長期資金入市，引導(dǎo)樹立理性投資、價值投資、長期投資的理念，為資本市場深化改革與健康發(fā)展指明路徑。筆者認(rèn)為，當(dāng)下A股市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)，背后有著政策制度、資金和企業(yè)基本面等多重支撐，也與踐行“三投資”理念（理性投資、價值投資、長期投資）息息相關(guān)。
其一，制度根基不斷夯實(shí)，為理性投資護(hù)航。近年來，資本市場深化改革持續(xù)推進(jìn)，注冊制改革穩(wěn)步實(shí)施、退市新規(guī)嚴(yán)格執(zhí)行，共同構(gòu)建了更加規(guī)范、透明、有活力的市場生態(tài)。
一方面，監(jiān)管部門堅持“零容忍”執(zhí)法，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為。2024年證監(jiān)會辦理各類案件739件，罰沒款153億元。2025年上半年，證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)持續(xù)保持高壓態(tài)勢，嚴(yán)厲打擊財務(wù)造假、內(nèi)幕交易等行為。另一方面，市場“新陳代謝”加速。隨著多元化退市渠道進(jìn)一步暢通，主動退市和重大違法強(qiáng)制退市公司數(shù)量增多，同時優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市穩(wěn)步推進(jìn)，有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的良性生態(tài)逐漸形成。
其二，“長錢”持續(xù)流入，價值投資成為共識。以社?；?、養(yǎng)老金、保險資金為代表的國內(nèi)長期資金，以及通過滬深港通等渠道流入的境外資金，為市場提供了穩(wěn)定且持續(xù)的資金活水。
金融監(jiān)管總局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，人身險公司和財產(chǎn)險公司股票投資余額和占比均持續(xù)提升。國家外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年外資凈增持境內(nèi)股票和基金101億美元。另據(jù)高盛集團(tuán)Prime Brokerage數(shù)據(jù)，全球?qū)_基金正以6月底以來的最快速度買入中國股票。這些資金通常秉持價值投資理念，偏好基本面扎實(shí)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，其配置行為對穩(wěn)定市場中樞起到關(guān)鍵作用。長期來看，在低利率環(huán)境和政策鼓勵保險等中長期資金入市的背景下，“長錢”將持續(xù)加大對權(quán)益資產(chǎn)的配置。
其三，上市公司質(zhì)量提升，長期投資價值日益凸顯。在政策引導(dǎo)和市場競爭的雙重作用下，上市公司整體質(zhì)量呈現(xiàn)穩(wěn)步提升趨勢。越來越多的企業(yè)聚焦主業(yè)、加大研發(fā)投入、完善公司治理，核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力不斷增強(qiáng)。
并購重組是上市公司提升發(fā)展質(zhì)量和市場競爭力的重要方式。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至8月19日，A股共有118家上市公司公布重大資產(chǎn)重組事項，產(chǎn)業(yè)整合活力加速釋放，助力企業(yè)進(jìn)一步培育新的盈利增長點(diǎn)。
上市公司回報股東意識也顯著增強(qiáng)。據(jù)中國上市公司協(xié)會披露的數(shù)據(jù)，2024年度滬深A(yù)股上市公司現(xiàn)金分紅總額為2.4萬億元，較2023年度增長9%；連續(xù)分紅的上市公司數(shù)量逐年增多。隨著2025年半年報陸續(xù)披露，截至8月19日，已有逾百家公司披露2025年中期分紅預(yù)案，A股上市公司積極回饋投資者漸成風(fēng)尚，進(jìn)一步為長期投資提供信心。
筆者認(rèn)為，面對逐漸走向成熟的A股市場，各方要以實(shí)際行動踐行“三投資”理念，唯有政策端以制度培育“耐心資本”土壤、機(jī)構(gòu)以專業(yè)能力播撒價值種子、投資者以定力穿越周期波動，資本市場方能沿著長牛、慢牛的軌道穩(wěn)健前行。
